公司發(fā)布2012年業(yè)績快報,實現(xiàn)收入28.8億元,同比增長54.6%,完成歸屬于母公司凈利潤1.7億元,同比增長9.6%,接近此前業(yè)績預(yù)告的上限。第四季度,公司收入同比增長39.3%至7.7億元,凈利潤同比增長32.9%至6200萬元,業(yè)績表現(xiàn)略超市場預(yù)期。
      公司四季度業(yè)績表現(xiàn)良好的原因在于一方面光纖產(chǎn)能較2011年同期大幅提升,公司2011年10月份投產(chǎn)3個拉絲塔,又于12月份投產(chǎn)2個,使拉絲塔總數(shù)達到8個;另一方面,光纜產(chǎn)能亦同步釋放,光纖自給率的提升拉高了光纜產(chǎn)品的毛利率。
      2013年光纖需求增長約20%
      我們測算,2013年光纖需求將增長20%達到約1.7億芯公里,其增量主要來自三方面。一是LTE建設(shè),中移動計劃在2013年使LTE基站數(shù)達到20萬個,基站回傳(backhaul)需求將有較大提升,由此拉動中移動需求增長約25%;二是中國聯(lián)通傳輸網(wǎng)建設(shè),考慮到未來網(wǎng)絡(luò)升級,我們認為今年其傳輸網(wǎng)建設(shè)量將提升,拉動光纖需求增長約30%;三是光纖到戶,在最近召開的“寬帶中國2013專項行動動員部署大會”上,三大運營商負責人均強調(diào)了光纖到戶的建設(shè)目標,總計新增FTTH覆蓋家庭3700萬戶,由此對入戶軟光纜等產(chǎn)品的需求將增加。
      2013年光纖產(chǎn)能有望翻番,快步進軍光棒領(lǐng)域
      2013年公司業(yè)績增長的邏輯在于產(chǎn)能大幅增長,目前公司在建拉絲塔14臺,有望于今年年中逐步投產(chǎn),新增產(chǎn)能約1500萬芯公里,折算實際產(chǎn)量約800-1000萬芯公里,在當前基礎(chǔ)上有翻番增長,并逐步實現(xiàn)光纖-光纜的產(chǎn)能匹配,降低光纖外購量,從而拉動光纜毛利率的進一步提升。
      同時,公司正通過引進人才、技術(shù),快速實現(xiàn)向上游光棒領(lǐng)域的突破,一期投資約2億元,設(shè)備到位后今年下半年將先行投產(chǎn)75T。
      光纖光纜領(lǐng)域黑馬,給予“買入”評級,目標價17.68元
      我們認為,通鼎作為近年來線纜領(lǐng)域的黑馬,各項業(yè)務(wù)進步顯著,光纖、光纜產(chǎn)能均進入國內(nèi)第一陣營,并向上游光纖預(yù)制棒進軍,業(yè)績彈性較大。我們預(yù)測2013-2014年EPS分別為1.04元、1.42元,給予“買入”評級,目標價17.68元