通訊業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級和補貼收入減少影響整體業(yè)績表現(xiàn)。TCL通訊2012年積極向智能手機戰(zhàn)略性升級并強化市場拓展力度，研發(fā)、銷售費用明顯增加，外加市場競爭激勵，全年虧損1.69億元，明顯超出預(yù)期。同時，集團政府補貼收入減少2.5億元。兩因素成為凈利潤下滑主因。通訊業(yè)務(wù)預(yù)期在今年一季度業(yè)績觸底，全年盈利改善仍待觀察。

多媒體業(yè)績大幅改善。TCL多媒體2012年LCD電視銷量1552.7萬臺，猛增43%，國內(nèi)外全面開花，在業(yè)內(nèi)一枝獨秀;營收增長18.52%，凈利潤增長約67.7%，其中海外市場近幾年首次實現(xiàn)盈利。主要得益于公司逆勢采取積極進取市場策略，研發(fā)、市場開拓、提高運營效率顯成效，液晶面板順利投產(chǎn)提供強有力的后勤保障和成本控制。2013年銷售目標1800萬臺，同比增長15.9%，海外新興市場和國內(nèi)三至六線市場、農(nóng)村市場將成業(yè)務(wù)重點，同時產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化將持續(xù)發(fā)力，預(yù)期盈利增速30%左右。目前，多媒體盈利能力仍明顯低于海信和創(chuàng)維 ，提升空間較大。

面板業(yè)務(wù)迎來業(yè)績釋放期。受益于行業(yè)環(huán)境好轉(zhuǎn)和自身運營超預(yù)期，華星光電四季度業(yè)績大幅改善，實現(xiàn)收入38.55億元，凈利潤3.9億元，全年凈利潤3.15億元，在業(yè)內(nèi)首次實現(xiàn)當(dāng)年運營即盈利。2013年加強產(chǎn)業(yè)鏈整合、提高大尺寸比重、提升產(chǎn)能和控成本將是重點。行業(yè)基本無新增產(chǎn)能、大尺寸化、產(chǎn)需錯配等使整體TV面板供需偏緊，價格除季度性波動外，預(yù)計全年將相對平穩(wěn)。預(yù)計2013年面板盈利貢獻有望超過8億元，成為公司最主要利潤增長點。

公司其他業(yè)務(wù)運行平穩(wěn)，今明兩年產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化整合效果將持續(xù)顯現(xiàn)，多媒體和面板業(yè)務(wù)將成為業(yè)績最主要推動力。預(yù)計2013-2015年EPS分別為0.1784/0.2024/0.2208元，對應(yīng)2013年PE13.57，維持“增持”評級。