光纖光纜業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,預(yù)制棒匹配度不斷提升:今年公司預(yù)制棒產(chǎn)能將達(dá)600噸,有效彌補下游光纖價格下降帶來的影響,公司光纖光纜毛利率仍將維持較高水平。
       海纜業(yè)務(wù)前景看好:國內(nèi)海上石油天然氣開采、海島開發(fā)、海上風(fēng)電、海底軍事探測等領(lǐng)域未來空間很大,預(yù)計2014、2015年國內(nèi)海纜招標(biāo)將分別達(dá)到15億與35億元,復(fù)合增長100%以上。公司目前在多個海纜應(yīng)用領(lǐng)域享受寡頭壟斷甚至獨家壟斷地位,公司擁有優(yōu)秀過往項目示范、權(quán)威海外認(rèn)證、大量優(yōu)質(zhì)客戶、強大研發(fā)生產(chǎn)能力、直連廠房萬噸級碼頭等等強有力的“護(hù)城河”。我們預(yù)計公司今年海纜業(yè)務(wù)有望突破7個億,明年突破10個億。
       新能源業(yè)務(wù)全面啟動:公司手握150MW分布式光伏示范區(qū)項目,今年80MW將建成發(fā)電。大型灘涂電站已囤地1500畝,今年50MW電站將完工,后續(xù)儲備仍很豐富。背板一期1500平方米產(chǎn)線已建成,是國內(nèi)第一家通過TUV、UL等國際認(rèn)證的復(fù)合型背板廠商,目前已進(jìn)入一線組件大廠。公司鋰電池、微網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,目前鋰電已小批量進(jìn)入通信后備電源市場。
      預(yù)計公司2014至2016年EPS分別為0.99、1.23和1.48元,對應(yīng)動態(tài)PE分別為11.85、9.56和7.90倍。公司估值低于通信行業(yè)平均水平,與最相關(guān)的亨通光電、通鼎光電等公司相比,公司估值也偏低。從公司競爭力來看,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資質(zhì)不亞于通信可比公司,而公司海纜和光伏業(yè)務(wù)將顯著提升公司整體業(yè)績與估值。分拆業(yè)務(wù)來看,我們預(yù)測2014年光纖電纜等線纜業(yè)務(wù)EPS為0.75元,海纜業(yè)務(wù)為0.15元,光伏業(yè)務(wù)為0.09元,給予線纜業(yè)務(wù)14倍PE,海纜、光伏業(yè)務(wù)30倍PE,則公司目標(biāo)價為17.70元。維持公司推薦評級