面板行業(yè)和存儲器芯片行業(yè)同屬于技術密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè),其發(fā)展的歷程有著相似特點。我們從DRAM的發(fā)展歷史中得到重要的啟示:伴隨不斷的產(chǎn)業(yè)整合,市場上玩家數(shù)量開始不斷減少,行業(yè)供給變得相對可控,產(chǎn)品波動減小,盈利周期拉長。對比DRAM行業(yè)的發(fā)展歷程,我們認為現(xiàn)在的面板行業(yè)正處于洗牌期的末期。面板產(chǎn)業(yè)大尺寸化趨勢持續(xù),LCD面板行業(yè)需求保持增長;同時,國際LCD面板大廠收縮LCD產(chǎn)能,未來增量供給有限,伴隨行業(yè)集中度提升,面板產(chǎn)業(yè)正在步入洗牌期后半場,龍頭企業(yè)將持續(xù)受益,強者更強的趨勢開始凸顯。

OLED面板開辟新賽道,彎道競速有望加快行業(yè)洗牌。

相比于DRAM行業(yè)巨頭在周期底部借助于資本實力的直線加速式洗牌,在OLED面板技術驅動下,面板產(chǎn)業(yè)的洗牌通過彎道競速而加快。OLED面板是接力LCD的新型面板技術,目前已開始在部分大品牌終端旗艦機中使用,憑借優(yōu)異性能成為高端機的首選。目前OLED面板領域,除了三星和LG的領先儲備,其他能夠有實力去投建OLED產(chǎn)線的廠家基本集中于國內面板大廠。錯過OLED面板布局的面板廠商可能成為行業(yè)完成洗牌期的犧牲品,而能夠度過洗牌嚴冬的企業(yè)將有望未來分享來自于行業(yè)集中度提高、供給穩(wěn)定帶來的長盈利周期紅利。

國內面板產(chǎn)業(yè)全球地位持續(xù)提升,推薦國內面板龍頭。

伴隨國際廠商投入減少、國內廠商持續(xù)擴產(chǎn),未來行業(yè)向大陸地區(qū)轉移趨勢明顯;在OLED領域,除三星和LG以外,其他日韓和臺灣面板廠發(fā)展進度緩慢,大陸地區(qū)則積極投入,未來大陸地區(qū)在OLED領域也將占據(jù)重要地位。我們看好國內面板行業(yè)龍頭企業(yè)穿越行業(yè)周期,成為行業(yè)整合的受益者。我們持續(xù)關注國內面板廠商的發(fā)展,重點推薦國內面板龍頭京東方。公司目前投資重點集中于AMOLED等新一代顯示技術,憑借新世代技術的布局,公司有望攜彎道競速之勢超越臺灣以及日本的競爭對手,完成行業(yè)洗牌,形成穩(wěn)定的鼎立寡頭格局,進入盈利長周期。

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